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Marché obligataire: Le moyen terme très prisé par les investisseurs
Lematin -
il y a
2 jours
Les investisseurs témoignent toujours d'un fort intérêt pour les maturités du moyen terme. En effet, lors de la séance d'adjudication du 24 août 2010, une demande à hauteur de 4,7 milliards a été adressée à la maturité 2 ans, qui n'a finalement été satisfaite qu'à hauteur de 400 millions de dirhams.
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Quant à la demande globale, elle a frôlé 12 milliards de dirhams, cependant, le Trésor n'a pu la satisfaire qu'à 16,05%. Une levée de 1,5 milliard de dirhams a concerné la maturité 52 semaines, laquelle a accueilli une demande aussi importante que le moyen terme. Cependant, selon la note hebdomadaire du département Recherche de la Banque des marchés d'Attijariwafa bank, le Trésor s'est montré absent sur les lignes du 13 et 26 semaines depuis quelques mois, et ce en dépit de l'intérêt qui leur a été témoigné par les investisseurs. Le taux 52 semaines, lui, a gagné un point de base pour s'établir à 3,55% alors qu'il s'est maintenu à 3,54% tout au long du mois d'août. Au terme de cette séance d'adjudication, les levées du mois d'août auront frôlé les 9 milliards de dirhams.
Ceci à un moment où les levées brutes du Trésor ont atteint, au cours du mois de juillet 2010, 2,2 milliards de dirhams, en retrait de 72,3% par rapport au mois de juin. Au terme des 7 premiers mois de 2010, ces levées se sont établies à 59,9 milliards de dirhams, en progression de 40,5% par rapport à la même période de 2009.
Ces levées ont été globalement orientées vers les maturités courtes, moyennes et longues à hauteur respectivement de 41,1%, de 47,7% et de 11,1%. Concernant l'évolution des taux moyens pondérés primaires des bons du Trésor au titre du mois de juillet par rapport aux taux des dernières émissions de l'année 2010, ceux des émissions à court et à moyen terme se sont inscrits en légère baisse alors que ceux des émissions à long terme ont quasiment stagné. S'agissant de l'offre des investisseurs à fin juillet 2010, elle a augmenté de 23,4% par rapport à fin juillet 2009 pour atteindre 378,2 milliards de dirhams, orientée vers le court terme (avec une part de 45,4%), le moyen terme (45,2%) et le long terme (9,4%) et satisfaite à hauteur de 15,8% après un taux de satisfaction de 13,9% un an auparavant.
Concernant l'évolution des taux moyens pondérés primaires des bons du Trésor au titre du mois de juillet par rapport aux taux des dernières émissions de l'année 2010, ceux des émissions à court terme qui ont concerné les bons à 52 semaines ont diminué de 3 pb pour s'établir à 3,48%.
Ceux des émissions à moyen terme qui ont porté sur les bons à 2 ans ont baissé de 1 pb pour atteindre 3,67%. Au niveau des émissions à long terme, les taux des bons à 5 ans ont quasiment stagné, s'établissant à 3,88% alors que les taux des bons à 10 ans ont baissé de 1 pb pour s'établir à 4,16%.
Pression à la hausse
Sur le marché monétaire, les taux avaient subi une pression à la hausse avec un déficit au niveau de la réserve constituée par le marché. La Banque Centrale a été contrainte d'injecter un montant de 21 milliards de dirhams au titre de ses avances à 7 jours qui prennent effet le 26 août, soit 5 milliards de dirhams supplémentaires pour résorber le déficit de liquidité.
Le marché a profité dès le début de cette semaine de l'injection de la paie des fonctionnaires, ce qui pourrait lui permettre de compenser la ponction de près de 2 milliards de dirhams au titre des adjudications de la semaine dernière.
«Les taux interbancaires ainsi que les repos pourront renouer avec des niveaux plus modérés dès cette semaine après avoir été décalés par rapport au taux directeur au cours des deux dernières semaines, d'après la note hebdomadaire du département Recherche de la Banque des marchés d'Attijariwafa bank.
A préciser qu'au cours du mois de juillet 2010, au niveau du marché interbancaire, les trésoreries bancaires ont enregistré un resserrement, induit par l'effet restrictif de la hausse de la circulation fiduciaire.
De ce fait, la Banque Centrale a augmenté le volume moyen de ses interventions pour l'injection de la liquidité pour atteindre plus de 25 milliards de dirhams en juillet après 23 milliards de dirhams en juin.
Quant au taux interbancaire moyen pondéré, il a évolué à des niveaux proches du taux directeur. Il a atteint, en moyenne 3,35% en juillet, en hausse de 7 pb par rapport au mois de juin.
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